La desaceleración de la inflación en septiembre pasado, aunque pequeña, sorprendió al mercado que esperaba un número mayor y generó una rareza en el mercado local: que una tasa en pesos le gane al ritmo de avance de los precios. No se trata de la tasa de plazos fijos ni la de referencia: sólo se la encuentra en el mercado de bonos.

Septiembre terminó con una inflación del 6,2% un número todavía demasiado alto, pero sensiblemente menor al 7% de agosto y por debajo de las expectativas del mercado. La cifra trajo consigo una rareza para el mercado local: por fin las tasas en pesos pudieron competir con los precios.

No se trata ni de la tasa del plazo fijo, hoy en el 6,16% mensual, ni la de referencia -la Leliq que paga 6,2% al mes- sino de una tasa que solo se puede conseguir en el mercado de renta fija.

Las Letras a descuento del Tesoro Nacional (Ledes) supieron dar resultados reales positivos, es decir mayores a la inflación, el mes pasado. Y si las previsiones de inflación que releva el Banco Central se concretan, las seguirán dando en los próximos meses.

La suba responde a que el Ministerio de Economía aumentó los rendimientos en estos instrumentos por encima de lo que pagan las Leliq del Banco Central con la esperanza de atraer crédito privado.

Si tenemos en cuenta esas proyecciones y las comparamos con las tasas actuales de interés que ofrecen las Ledes en el mercado secundario encontramos rendimientos esperados del 0,3% para estos vehículos en noviembre y diciembre, del 0,3% en enero y del mismo valor en febrero.